雅生活创了项“纪录”

继去年中期业绩首亏后，雅生活又创了项“纪录”。

8月26日，雅生活发布2025年中期业绩，好消息是在没有大额计提的情况下，雅生活终于“扭亏”了。

由于对商誉和应收账款计提减值43.29亿，雅生活去年年报业绩巨亏31.27亿。

而本届中期业绩大额减值只有1.04亿，环比暴降97.6%。结果年报巨亏的雅生活本次中期业绩盈利：

4.48个小目标。

业绩扭亏是好事，不过勿爷发现雅生活的整体业绩数据并不是很乐观，还有个坏消息。

去年中报、年报时雅生活物管收入还保持正增长。如年2024年报，被誉为“压舱石”基本盘的物管收入还增长1.6%，其中住宅项目同比增速0.4%，非住项目同比增速2.5%。

而本期中报，物管收入同比下降0.8%，住宅和非住宅也是负增长，是上市以来首次。

虽然是微降，不过要知道，物业管理收入可是物企压舱石，非业主增值服务、城市服务、外延增值服务下降可以理解，压舱石压不住就值得思考了。貌似在港上市物企中还没有哪个物企出项过。

物管收入没能守住，加上其它板块，雅生活所有收入细项全部增速变为负值，创了行业记录。

新大正主要业绩指标增速全部为负增长时，有媒体用“全面衰退”作为结论，那么类似的雅生活是不是也是如此？

前几年，物企业绩高增大多得益于规模增长，雅生活也不例外。

而2024年起，雅生活规模出现“缩水”。

去年年报时，雅生活在管面积5.77亿平方米，合约面积7.5亿平方米，较2023年分别下降了6.8%、5.7%。

进入2025年后，规模进一步下降。在管面积5.17亿平方米、合约面积6.92亿平方米，同比降速分别时11.6%、8.38%。

一定程度上说，雅生活是成也规模、败也规模。

我们都知道，近两年物管行业降费、更换物业现象频发，大多数物企都在主动退场一些低质甚至亏损的项目。

用业绩中的描述，雅生活规模缩水是在对快速发展期的沉淀调整，且还没有结束。

按照雅生活制定的市场策略，将精简布局城市，深耕重点区域，打造聚集效应。以前布局的200个城市将逐步缩减至50个，版图将缩减75%。

勿爷觉得，有硬汉基因的雅生活不仅对关联方应收账款狠，对自己也狠。

显而易见，雅生活的目标是，锚定重点城市，低质的项目不要，高质的项目抓稳。

可以预判，一定周期里雅生活可能还要经历阵痛期。

如随着项目精简，总收入可能还会面临起伏；如关联方应收账款还有35.59亿，第三方应收账款53.45亿，合计近90亿，本期计提了几乎一半，剩下的呢？

综上所述，雅生活主要业绩指标全部负增长，并不是全面衰退，而是管理层有意为之的战略沉淀调整。

悲观看法是，雅生活可能还要低迷一段时间。乐观预判是，雅生活在甩掉低质项目重新布局后可能迎来一个高质量发展期。

记得在几年前物管行业高速发展期，雅生活自信的立起来“双千亿”的Flag，即市值千亿、创新业务平台千亿。

不过后来故事大家都知道了，两个Flag一个也没立起来。原因在勿爷看来是雅生活管理层错估了形势，太过自信雅居乐能硬刚住行业大势，自身也抗打。

所以，这次管理层对未来的研判布局能得偿所愿吗？

站在一个物业人的角度，勿爷还是希望雅生活能涅槃重生。毕竟物管行业还是一门好生意。